Európska cesta: bez oživenia k ďalšej recesii

Pokiaľ HDP klesne aj v prvom kvartále, bude Nemecko v recesii. A s ním pravdepodobne aj celá Európa.

Podobne rýchly koniec zotavenia ako po Veľkej depresii však neznamená, že sa Európa z histórie nepoučila a urobila rovnaké chyby. Jej monetárna politika zostala uvolnená, pretože nerástli mzdy ani obavy z toho, že sa nadmerné bankové rezervy premenia vo firemné úvery.

Americká recesia v roku 1937 nastala kvôli úplne iným príčinám, najmä kvôli opatreniam proti prehrievaniu ekonomiky. V roku 1936 začal FED svoju monetárnu politiku sprísňovať, aby spomalil jak rýchly rast miezd, ktorý si vynútili hlavne odbory, tak aj premenu bankových rezerv na firemné úvery. Strach FEDu z inflácie bol omnoho vyšší než je dnes, pretože USA rástli s podporou domácností, firiem aj vlády tak rýchlo, až sa rast miezd odtrhol od produktivity práce a dopytu v ekonomike. Než prišla ďalšia recesia užívali si americké domácnosti aspoň pár rokov rýchleho rastu reálnych miezd, o akom eurozóna môže snívať. Rast reálneho HDP eurozóny bol počas zotavenia tak slabý, že nestačil ani na Japonsko spomalené zemetrasením. Je to poučenie, že príliš pomalá jazda nie je nebezpečná.

Článok je vypracovaný v spolupráci sPioneer Investments