34. týždeň: Saxo Bank: Investičný potenciál sa nachádza v defenzívnom sektore

Strategický výhľad pre akciové trhy

Hospodárske oživenie spomaľuje a negatívne čísla prichádzajú zo všetkých kútov sveta. Banka odporúča obozretnosť a investičný potenciál vidí v klasickom defenzívnom sektore – zdravotníctvo či základný spotrebný tovar.

Vo svojej prognóze očakáva Saxo Bank pokračovanie trendu poklesu chuti k riziku, ktorý spolu s ďalšími predpokladanými nepriaznivými údajmi povedie k poklesu cien akcií, keďže trh bude vo svojich očakávaniach zohľadňovať hospodársky výhľad.

Slabý rast HDP príčinou výnosovej revízie smerom nadol

Krátkodobý výhľad Saxo Bank pre vývoj akciových trhov v najbližších 1 - 3 mesiacoch vykresľuje pokles akcií. Pokračujúci celosvetovo slabý rast HDP zrejme vyústi do revízie predpokladaných výnosov smerom nadol. Obmedzenie verejných výdavkov na tento a budúci rok v celej Európe navyše priživí obavy z dopadu takýchto opatrení na rast, a to nielen dlhodobo, ale aj zo strednodobého pohľadu.

Z hľadiska vývoja v rozmedzí 3 - 12 mesiacoch však Saxo Bank zastáva neutrálny postoj, ktorý Christian Blaabjerg, hlavný stratég trhov, vysvetľuje: „V princípe stále neveríme, že by sme sa ocitli v niekoľkoročnom cyklickom býčom trhu akcií rozvinutých trhov. Tomu budú aj naďalej brániť nepriaznivé štrukturálne faktory.“ Pre tento rok však Saxo Bank očakáva výrazný cenový pokles, ktorý nás v očakávaní a hodnotení hospodárskych výsledkov vráti na zem.

Po zvyšok tohto roka negatívne revízie prognóz hospodárskych výsledkov

Podobne ako v USA nie sú čísla z Číny ani Veľkej Británie nijako povzbudivé, a to zrejme bude podkopávať ochotu riskovať, akciové trhy nevynímajúc. Hospodárske oživenie sa zjavne zadŕha, obzvlášť v USA a Európe, kde sa už odhady rastu HDP na rok 2011 revidujú smerom nadol. Oživenie zatiaľ vykazuje pozoruhodnú životaschopnosť v Ázii, avšak v Číne sa začínajú prejavovať známky oslabenia v podobe nižšieho očakávaného rastu, k čomu Christian Blaabjerg dopĺňa: „Ako tvrdíme už niekoľko mesiacov, toto oživenie jednoducho nie je dlhodobo udržateľné, pretože rast bol do značnej miery podnecovaný nízkymi úrokovými sadzbami a masívnou štátnou podporou.“

Naďalej zachovajte obozretnosť

Júlové portfólio bolo rozšírené o rizikové aktíva. Saxo Bank je však presvedčená, že je opäť na čase preukázať obozretnosť. V priebehu augusta a v menšej miere aj po zvyšok roka je na trhoch očakávaná korekcia. V takomto prostredí banka uprednostňuje angažovanosť v klasických defenzívnych sektoroch, ako sú zdravotníctvo, základný spotrebný tovar a v menšej miere aj podniky verejných služieb.

Tabuľka: Odhady ESP pre akcie indexu S&P 500